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河北承德露露股份有限公司

招商產品: 露露杏仁露  露露杏仁露植物蛋白飲料 

河北承德露露股份有限公司的前身是承德市罐頭食品廠,創立于1950年。1974年,時任我國農墾部部長的王震將軍視察承德市罐頭食品廠,對陪同的罐頭廠領導說,他曾在何香凝女士的家中喝過杏仁茶,濃郁的杏仁香味令他記憶深刻,罐頭廠......

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承德露露:收入持平,利潤超預期

發布者:小禹  瀏覽量:15079 發布時間:2015/12/7 14:27:50

【研究報告內容摘要】

事件

公司公布2014 年一季報,實現收入12.9 億元,歸母凈利潤2.39 億元,分別同比增長0.29%、29.08%,EPS 0.6 元。

簡評

去年高基數,今年收入微增

由于去年春節較晚,銷售旺季長,加上鄭州新廠12 年底投產, 13 年一季度高增長。今年春節比去年提前10 天,銷售旺季縮短, 今年一季度公司加大各地銷售活動的費用支持,整體收入同比略增,符合此前預期。

提價以及銷售費用下降貢獻利潤增長

公司在去年底和春節前適當提高了杏仁露、核桃露的出廠價,使得一季度成本同比下降4500 萬,毛利率高達45.1%,同比環比分別增加3.7%、9.0%,為近三年單季高。公司銷售費用同比去年下降2300 萬,帶動期間費用率下降2%至18.51%,期間費用率達到近三年旺季單季低水平。單季凈利潤率同比增加4.2%至18.6%,創歷史新高。成本下降和消費費用下降共6800 萬元,而今年凈利潤比去年增加5500 萬元,利潤的增加,完全為成本費用下降所貢獻。

盈利預測與估值:

公司對14 年業務年度收入增長目標為20%,雖然很具挑戰性, 但也顯示露露高層對于公司和行業發展的期望和信心。今年成本穩定可控,鄭州新廠投產帶來費用的持續降低,營銷體系的不斷完善,新品核桃露也將貢獻利潤。我們假設未來收入15%左右, 利潤25%以上的增長,預計公司14~16 年EPS 為1.05 、1.35、1.62 元,給予14 年29 倍估值,6 個月目標價30 元,維持“買入”評級。

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